華鈺轉債783020申購價值分析

2019-06-14 11:13:54來源:瞄股網作者:小思

  華鈺礦業可轉債6月14日(周五)打新申購,代碼783020,滬市轉債,若持有正股,可進行配售(每900股可配一手轉債)。

  發行信息及條款分析

  發行信息:本次轉債發行規模為6.40億元,網上申購及原股東配售日為2019年6月14日,網下申購日為2019年6月13日,網上申購代碼為“783020”,繳款日為6月18日。公司原有股東按每股配售1.216元面值可轉債的比例優先配售,配售代碼為“764020”,網下發行申購上限為5.70億元,網上發行申購上限為100萬元,主承銷商國開證券最大包銷比例為30%,最大包銷額為1.92億元。

  基本條款:本次發行的可轉債存續期為6年,票面利率為第一年為0.30%、第二年為0.60%、第三年為1.0%、第四年為1.5%、第五年為1.8%、第六年為2.0%。轉股價為10.17元/股,轉股期限為2019年12月20日至2025年6月13日,可轉債到期后的五個交易日內,公司將按票面面值110%(含最后一期利息)的價格贖回全部未轉股的可轉債。本次可轉債募集資金將主要用于收購“塔鋁金業”封閉式股份公司股權項目。

  基本面

  正股基本面一般,估值略偏高。近年來受成本上升、產品價格下降影響,18年開始,公司業績大幅下滑,毛利率降低,19年一季報營收下滑69.3%,凈利潤同比下降89.16%。

  公司主營鉛銻精礦、鋅精礦等有色金屬采選礦以及貿易,立足于西藏地區,擁有扎西康礦山和拉屋礦山的采礦權。通過收購塔吉克鋁業拓展海外市場,開拓黃金精礦業務。

  公司在西藏地區礦權數量較多,資源儲量豐富。通過海外收購,拓展黃金礦業務,增加利潤增長點。近年來各類金屬產品價格持續下滑,直接影響到公司的業績,拐點何時到來,存在較大不確定性。

  投資申購建議

  預計華鈺轉債上市首日價格在104~106元。按華鈺礦業6月11日的收盤價測算,華鈺轉債平價為100.10元。可參照的平價可比標的為一心轉債,其平價為100.15元,當前轉股溢價率為9.19%,可參照的規模可比標的是未來轉債,當前轉股溢價率為4.64%。考慮到正股公司業績一般,看點有限,預計上市首日轉股溢價率在4%~6%之間,對應的上市價格在104~106元區間。

  預計配售比例在20%左右。道衡投資持有華鈺礦業45.42%的股份,為發行人的控股股東。劉建軍先生持有道衡投資95.00%股份,為道衡投資的控股股東。劉建軍先生通過道衡投資間接控制華鈺礦業45.42%股份,系公司的實際控制人。截至目前,暫無股東承諾參與此次優先配售,我們預計配售比例在20%左右,那么留給市場的申購規模為5.12億元。

  預計中簽率在0.05%~0.08%。華鈺轉債總申購金額為6.4億元,發行方式為原股東優先配售、網下向機構投資者配售和網上向社會公眾投資者,若配售比例為20%,那么可供網上網下投資者申購的金額為5.12億元,若網上申購戶數為25萬,平均單戶申購金額為100萬,網下申購戶數為1,000~2,000戶,平均單戶申購金額按上限的70%打新,預計中簽率在0.05%~0.08%。

  綜合來看,華鈺礦業近期業績一般,歸母凈利潤增速轉負,但考慮到轉債債底保護性尚可,平價略超面值,建議投資者可以適當參與一級打新,二級市場謹慎配置。

快速索引:

官方手机彩票软件