華鈺轉債783020申購價值一覽

2019-06-14 11:25:01來源:瞄股網作者:小思

  6月10日華鈺轉債發行6.4億元,華鈺轉債(申購代碼783020)對應正股華鈺礦業(601020)主營有色金屬采礦、選礦、地質勘查及貿易業務。根據目前的數據,申購華鈺轉債(申購代碼783020)出現中簽虧損的概率15%,預期轉債可抵御正股下跌20%左右保持不虧,建議申購。

  條款分析

  本次可轉債發行期限6年,票息為遞進式(0.3%,0.6%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%),到期回售價為110元(含最后一期利息)。主體評級為AA,轉債評級為AA,按照6年AA中債企業債 YTM 5.26%計算,純債價值為84.48元,YTM為2.43%。發行6個月后進入轉股期,初始轉股價10.17元,6月12日收盤價為10.64元,初始平價104.62元。條款方面,15/30+80%的下修條款,15/30+130%的有條件贖回條款,30/30+70%的回售條款。可轉債潛在稀釋比率約為11.44%。

  正股基本面分析

  公司主要從事有色金屬勘探、采礦、選礦及貿易業務,根據中國證監會的行業分類,公司所處行業為采礦業下的有色金屬礦采選業(行業分類代碼B09)。

  報告期內,公司業務涉及的有色金屬主要為鉛、鋅、銀、銻、銅。公司主要從事有色金屬勘探、采礦、選礦及貿易業務,主要產品包括鋅精礦、鉛銻精礦(含銀)、銅精礦等。

  公司作為有色金屬采選企業,擁有有色金屬礦產資源儲備量的多少及采選礦能力的大小,是企業持續經營的關鍵。截至2018年12月31日,公司在國內控制鉛、鋅、銅、銻、銀資源儲量分別達到71.23萬金屬噸、113.17萬金屬噸、2.54萬金屬噸、15.39萬金屬噸和1,656.78金屬噸,擁有扎西康礦山、拉屋礦山兩座生產型礦山和4個探礦項目,已形成合計超過65萬噸/年的礦山采礦能力和2,800噸/日的選礦能力。

  2018年6月,公司完成對塔鋁金業的收購,從而擁有塔吉克斯坦共和國索格特州愛寧區康橋奇礦區斯卡利諾耶(楚博依)礦段采礦權,增加黃金資源儲量49.90金屬噸、銻資源儲量26.46萬金屬噸。該投資項目建成投產后,將新增銻金礦45萬噸/年、金礦105萬噸/年礦山采礦能力和5,000噸/日的選礦能力,主要產品將增加銻金精礦、合質金,將更進一步增加公司市場競爭能力。

  報告期內,公司產品毛利率與同行業上市公司有一定的差異,這主是由有色金屬采選行業特性決定的。在有色金屬采選行業中,不同企業的礦山,資源稟賦不同,主要體現在金屬種類及各原礦品位的差異。采選企業原礦采選成本整體上一般差異不大,如果采選的原礦品位較高,則采選相同重量的原礦可以得到更多的金屬量,而對應的采選成本并未增加,這將直接提高毛利率。

  另外,不同礦山企業資源稟賦的差異,還體現在是否存在共生金屬礦或伴生金屬礦上。如果鉛鋅礦伴生銻或伴生銀,或伴生其他金屬,在成本不變情況下,伴生金屬能夠直接增加一部分收入,從而提高毛利率。

  大股東認購情況

  (1)公司大股東路演中未標明認購計劃,預計部分認購

  申購單賬戶中簽預測及資金安排(單賬戶1000元)

  (1)假設原始股東配售率在35%-50%,網上折算頂格申購人數在40萬-60萬之間。單賬戶頂格申購華鈺轉債(113027)預計中0.4-1簽,單賬戶需要準備1000元。

  (2)小概率出現單賬戶多簽的情況,申購時合理選擇申購數量,避免出現所有流動資金被鎖死的情況出現,申購后繳款不足還會被計算違約1次,影響未來新股和轉債申購。

  (3)單賬戶多簽會加大收益,但是也會加大出現不利情況的虧損。

  特別風險提示:

  (1)華鈺轉債(申購代碼783020)網上網下,網上單賬戶滿額申購預期中0.4-1簽,單賬戶需1000元。

  (2)對于申購選擇,風險控制應放在第一的位置。對申購收益影響最大的因素——正股,在申購到上市期間的股價變化,是所有影響因素中最不可預測和控制的因素,單支轉債最終的收益具有相當的運氣成分,一定要根據自己的投資策略,風險收益預期,資金狀況,理性作出申購選擇。

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